2020年初普遍看回調而非反轉的市場在異常突如其來的疫情下“紛紛打臉”，而后馬來印尼的減產以及中國豆油的收儲導致補庫超預期再次讓市場狂歡。2020年是油脂市場是令人矚目的一年，讓實體企業風險管理難度加大，也給了投機資金較大的展示空間。
基于當前市場變化以及預期，我們預計國內油脂將在2021年上半年延續緊張態勢，庫存有望繼續下滑，現貨延續較高升水，基差和單邊的底部支撐異常顯著。
不確定主要來源于國際。看空的聲音無外乎高企的價格已經反映掉前期的利多，以及印尼的天量增產。但我們預計2020年或將是需求增長啟動的一年，供應增長壓力在上半年難以形成較大的庫存壓力，而下半年后才會逐步體現。
魚尾上漲行情或將持續至2021年一季度，上半年油脂價格難以大跌，下半年國內供需的轉勢以及產區增產壓力才會令價格高位回落。
